Eldorado Brasil espera fim de disputa entre acionistas para ampliar fábrica

Independentemente do desfecho da disputa de acionistas entre a holding J&F e a indonésia Paper Excellence em torno de seu controle, a Eldorado Brasil continua se preparando para ampliar a produção. No mercado em que atua, o de celulose de fibra curta, a demanda global está firme, sobretudo na Ásia e na América do Norte, a queda de preços arrefeceu e as perspectivas de longo prazo são positivas. Não seria estranho que aportes para a expansão da fábrica da empresa em Três Lagoas (MS), que está perto do limite, fossem anunciados, mas o imbróglio que se arrasta há cinco anos trava qualquer passo nessa direção.

Tanto a J&F, que é controlada pelos irmãos Joesley e Wesley Batista e detém 50,69% da Eldorado, quanto a Paper, dona dos 49,41% restantes, já deixaram claro publicamente que concordam que o cenário é propício para a instalação de uma segunda linha de produção na unidade sul-mato-grossense. Mas esse é um projeto que demandará entre US$ 3,5 bilhões e US$ 4 bilhões e, enquanto o litígio durar, um aporte desse tamanho não será aprovado. Não há prazo definido para o fim da briga, que está na Justiça, e enquanto isso a Eldorado investe em melhorias industriais e agrícolas e em projetos que exigem menos recursos.

“Vamos buscar essa expansão assim que a questão societária estiver resolvida”, afirmou Rodrigo Libaber, diretor comercial e de logística da Eldorado Brasil, ao IM Business. Atualmente, a fábrica de Três Lagoas tem capacidade nominal para processar 1,5 milhão de toneladas de celulose por ano, mas já vem produzindo até 1,8 milhão de toneladas. A empresa tem 293 mil hectares de florestas plantadas em Mato Grosso do Sul, o que por si só exige um capex relativamente elevado, e em julho inaugurou um novo terminal de R$ 500 milhões em Santos, que dobrou sua capacidade de escoamento pelo porto paulista.

No terceiro trimestre deste ano, os investimentos da Eldorado na finalização do terminal em Santos e em manutenção industrial e florestal somaram R$ 233 milhões, 12% menos que no mesmo período de 2022. A produção de celulose chegou a 479 mil toneladas, 0,6% mais que entre julho e setembro do ano passado e novo recorde trimestral. As vendas de celulose, por sua vez, atingiram 534 mil toneladas, com aumento de 10,8% na comparação. Mas, com a queda de preços observada desde o início do ano, a receita líquida da companhia caiu 39%, para R$ 1,417 bilhão – R$ 1,226 bilhão gerados no mercado externo.

Também no terceiro trimestre, o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado recuou 61,8% ante igual intervalo do ano passado, enquanto o lucro líquido diminuiu 97,6%, para R$ 24 milhões. Mas a dívida líquida também registrou forte queda (55,8%, para R$ 1,537 bilhão) e a alavancagem (relação entre dívida e Ebitda) em real  caiu de 0,84 vez para 0,45 vez – um nível considerado baixo, o que indica espaço para novos investimentos.

Depois de disparar no mercado internacional por causa de reflexos da pandemia e da invasão russa na Ucrânia, a celulose começou a desabar a partir do segundo semestre de 2022 e agora dá sinais de estabilização. Antes da pandemia, a média história de preços da tonelada da matéria-prima girava em torno de US$ 620, e a expectativa de Rodrigo Libaber é que o “novo normal”, num mundo de custos mais elevados, fique acima de US$ 700.

A demanda continuará a crescer, disse, e o Brasil tem vantagens comparativas e competitivas para avançar cada vez mais nesse mercado. O eucalipto que origina a celulose de fibra curta pode ser cortado a cada sete anos, em média, um prazo bem menor que o de concorrentes que produzem celulose de fibra longa no Hemisfério Norte. Além disso, as florestas plantadas no país são em geral sustentáveis, há espaço para a expansão da base e o plantio poderá gerar créditos de carbono quando for feito em áreas de pastagens degradadas, por exemplo.

Não menos importante: a partir da celulose de fibra curta, mais macia, são produzidos, entre outros, papéis sanitários e higiênicos, que tem puxado o aumento da demanda global. O uso desses papéis tende a crescer nas próximas décadas com o crescimento do PIB e o aumento da urbanização, inclusive em países como China e Índia.