Ata do Fomc: diretoria do Fed está dividida sobre quanto mais aperto monetário pode ser apropriado

Na reunião dos dias 2 e 3 de maio, quando o Comitê de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) decidiu mais uma vez elevar em 25 pontos-base as taxas de juros nos Estados Unidos, os diretores do Federal Reserve debateram sobre até que ponto uma política monetária mais firme pode ser apropriada nas reuniões seguintes. Segundo a Ata do encontro divulgada nesta quarta-feira, os participantes da reunião expressaram incerteza sobre quanto mais aperto pode ser necessário.

Alguns participantes comentaram que, com base em suas expectativas, o progresso no retorno da inflação para 2% poderia continuar inaceitavelmente lento e que provavelmente seria necessário um reforço adicional da política monetária em reuniões futuras. Mas “vários participantes” observaram que, se a economia evoluísse de acordo com suas perspectivas atuais, talvez não seja necessário mais firmeza política após a última reunião.

Segundo a Ata, todos os participantes reafirmaram seu forte compromisso de retornar a inflação ao objetivo de 2% do Comitê ao longo do tempo e permaneceram altamente atentos aos riscos de inflação.

“Alguns participantes comentaram que as recentes ações e comunicações de política monetária ajudaram a manter as expectativas de inflação bem ancoradas, o que consideram importante para o alcance das metas do Comitê. Os participantes enfatizaram a importância de comunicar ao público a abordagem dependente de dados dos formuladores de políticas, e a grande maioria dos participantes comentou que a linguagem ajustada na declaração pós-reunião foi útil a esse respeito”, diz o texto.

Embora os dados de inflação nos Estados Unidos até março tenham indicado queda, particularmente para medidas de núcleo da inflação, esse comportamento foi mais lento do que o esperado, segundo a Ata,  e taxa no país está inaceitavelmente alta. Esse foi um dos motivos apresentados pelos integrantes do Comitê para decidir de forma unânime em elevar a taxa de juros.

“Os participantes observaram que, embora a inflação básica de bens tenha moderado desde meados do ano passado, ela desacelerou menos rapidamente do que o esperado nos últimos meses, apesar de relatos de vários contatos comerciais sobre as restrições da cadeia de suprimentos continuarem diminuindo”, diz o texto.

No final, os membros concordaram em aumentar a meta para a taxa dos fundos federais para uma faixa entre 5% a 5,25% e em monitorar de perto as informações recebidas, além de continuar a avaliar as implicações para a política monetária.

“Ao determinar até que ponto o endurecimento adicional da política pode ser apropriado para retornar a inflação para 2% ao longo do tempo, os membros concordaram que levarão em consideração o aperto cumulativo da política monetária, os atrasos com os quais a política monetária afeta a atividade econômica e a inflação”, diz o texto.

“Os membros concordaram que, ao avaliar a orientação apropriada da política monetária, continuariam a monitorar as implicações das informações recebidas para as perspectivas econômicas.”

Ele também disseram estar preparados para ajustar a postura da política monetária conforme apropriado caso surjam riscos que possam impedir o alcance das metas do Comitê. “Os membros também concordaram que suas avaliações levarão em conta uma ampla gama de informações, incluindo leituras sobre as condições do mercado de trabalho, pressões inflacionárias e expectativas inflacionárias e desenvolvimentos financeiros e internacionais.”

Estresse bancário

Em relação aos desenvolvimentos no período entre as reuniões de março e de maio, o Fom c considerou que tanto o fechamento como a aquisição do First Republic Bank como ordenados, embora os investidores tenham permanecido focados nas tensões no setor bancário.

Além disso, destacou o texto, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que pode não ser capaz de cumprir totalmente as obrigações do governo federal já em 1º de junho se o limite da dívida não for aumentado ou suspenso, mas que a data real em que esse evento ocorrerá pode demorar algumas semanas.

“Alguns participantes também observaram preocupações de que o limite estatutário da dívida federal pode não ser aumentado em tempo hábil, ameaçando perturbações significativas no sistema financeiro e condições financeiras mais rígidas que enfraquecem a economia.”

Os rendimentos dos títulos do Tesouro e títulos com cupom com vencimento na primeira quinzena de junho aumentaram notavelmente em meio à significativa volatilidade.

Segundo a Ata, a fuga de depósitos de bancos pequenos e médios foi reduzida em grande parte no final de março e abril. “Embora os preços das ações dos bancos regionais tenham caído ainda mais durante o período, para a grande maioria dos bancos essas quedas pareceram refletir principalmente expectativas de rentabilidade mais baixa do que preocupações com solvência. Os participantes do mercado permaneceram alertas para a possibilidade de outra intensificação do estresse bancário”, comenta a Ata da reunião.

Cenário econômico interno

No trecho da Ata no qual foi feita uma revisão da situação econômica, os diretores do Fed comentam que as informações disponíveis indicavam no início de maio que o Produto Interno Bruto (PIB) real dos EUA havia crescido a um ritmo modesto no primeiro trimestre.

Além disso, as condições do mercado de trabalho permaneceram apertadas em março, já que os ganhos de emprego foram robustos e a taxa de desemprego foi baixa.

A inflação dos preços ao consumidor – medida pela variação percentual de 12 meses no índice de preços para despesas de consumo pessoal (PCE) – continuou elevada em março.

“O ritmo de aumento no total de empregos fora do setor agrícola desacelerou em março, mas ainda foi robusto, e a taxa de desemprego caiu para 3,5%. A taxa de desemprego para afro-americanos caiu para 5,0%, e a taxa de desemprego para hispânicos caiu para 4,6%”, comenta a Ata do Fomc.

Outro ponto comentado foi que medidas recentes de crescimento dos salários nominais continuaram a diminuir em relação aos picos registrados no ano passado, mas que ainda estavam elevadas. “Nos 12 meses encerrados em março, o salário médio por hora de todos os funcionários aumentou 4,2%, bem abaixo do pico de 5,9% do ano anterior. Ao longo do ano encerrado em março, o índice de custo do emprego (ICE) para trabalhadores do setor privado aumentou 4,8%, abaixo do pico de 5,5% no ano encerrado em junho do ano passado”, diz o texto.

O crescimento real do PIB foi considerado modesto no primeiro trimestre, liderado por um aumento no PCE. “Os ganhos nos gastos do consumidor aumentaram no trimestre como um todo, impulsionados por um aumento em janeiro, seguido por um pequeno declínio líquido em fevereiro e março. As vendas de veículos automotores leves, no entanto, aumentaram notavelmente em abril”, afirma a Ata.

Além disso, o crescimento do investimento fixo empresarial desacelerou ainda mais no primeiro trimestre, e os novos pedidos de bens de capital não relacionados à defesa, excluindo aeronaves, continuaram a cair em março, apontando para a fraqueza nas remessas de bens de capital no curto prazo.

“O investimento residencial caiu ainda mais no primeiro trimestre, mas a um ritmo mais lento do que no ano passado. As exportações líquidas deram uma pequena contribuição positiva para o crescimento do PIB no primeiro trimestre, uma vez que as exportações se recuperaram mais fortemente do que as importações de seus declínios no quarto trimestre. A produção manufatureira dos EUA caiu em março”, destacam os diretores.

Exterior

Segundo a Ata do Fomc, a atividade econômica no exterior se recuperou no primeiro trimestre, refletindo a reabertura da economia da China de suas paralisações relacionadas à covid-19, uma recuperação nas economias do Canadá e do México e a resiliência da economia da Europa ao choque de preços de energia da guerra da Rússia na Ucrânia. “Um inverno ameno também ajudou a reduzir a demanda de energia na Europa”, afirma o texto.

“Por outro lado, o crescimento econômico em outras partes da Ásia emergente foi fraco no primeiro trimestre, principalmente devido a uma desaceleração pronunciada do ciclo tecnológico.”

Também é comentado no texto que os preços do petróleo caíram em meio a preocupações sobre as perspectivas econômicas globais. “Uma desaceleração da inflação de energia no varejo continuou a contribuir para uma redução da inflação dos preços ao consumidor em muitas economias estrangeiras avançadas (AFEs)”, diz a Ata.

Segundo a análise, o núcleo da inflação mostrou sinais de desaceleração em algumas economias estrangeiras, mas permaneceu persistentemente elevado em meio a mercados de trabalho apertados. “Assim, muitos bancos centrais estrangeiros continuaram a apertar a política monetária. Dito isso, alguns bancos centrais interromperam seus aumentos nas taxas de juros ou alteraram suas orientações futuras em meio à incerteza sobre as perspectivas econômicas globais e ao recente estresse do setor bancário. Alguns também sinalizaram uma mudança em direção a uma abordagem mais dependente de dados em decisões futuras.”