Após rali de 30%, petróleo pode cair? Bradesco BBI destaca 2 ações para cenário de virada da commodity

Desde julho de 2023, os preços do petróleo e o dólar vêm registrando altas significativas.

Na avaliação do Bradesco BBI, esta curiosa correlação positiva tem acontecido desde 2017, quando os EUA começaram a se tornar um exportador de petróleo significativo (exportando mais de 1 milhão de barris por dia, ou bpd, ante 4 milhões e 5 milhões de bpd atualmente).

Conforme mostra o gráfico 1, elaborado pelo BBI, enquanto o Índice Dólar da Bloomberg (USD versus principais moedas mundiais) valorizou  cerca de 3% desde o início de julho, o preço do barril spot do brent valorizou cerca de 31% no mesmo período, superando os US$ 90.

Relação entre dólar (em cinza) e valor do petróleo (em vinho):

Neste cenário, e dado que os barris de petróleo são cotados em dólares, os investidores começam a se questionar quando a procura de petróleo começará a se enfraquecer, especialmente num cenário de oferta mais restrita de diesel, podendo afetar os preços.

Contudo, aponta o BBI, curiosamente, como mostrado no Gráfico 2, parte da força dos preços do petróleo foi provocada por um aumento acentuado nas posições especulativas, o que na verdade quebrou uma correlação inversa com as taxas do Tesouro dos EUA.

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Embora os EUA tenham sinalizado recentemente que continuariam a subir os juros (e com as taxas potencialmente permanecendo mais altas por mais tempo), surpreendentemente as posições especulativas líquidas compradas no WTI duplicaram de 150.000 contratos para 300.000 contratos, revertendo abruptamente uma tendência decrescente que tinha sido iniciada há 3 anos.

Relação entre taxa de juros do Fed e em contratos futuros do WTI

Ao olhar o que pode mudar o cenário para o preço do petróleo, os analistas citam que o próximo mês, de outubro, deve ser um período de procura sazonalmente mais fraca pela commodity.

“Outubro é sazonalmente o mês mais fraco em termos de demanda por petróleo, o que poderá levar a uma queda dos preços no curto prazo. A subsequente recuperação da procura, que normalmente se segue a esse mês, dependerá em grande parte das temperaturas do Inverno [no Hemisfério Norte] e do armazenamento de gás na Europa”, avalia.

O que esperar para as ações do setor?

Neste cenário, quais ações tiveram desempenho inferior ao rali do petróleo? E quais ações poderiam ter desempenho superior em uma possível retração?

Petrorecôncavo (RECV3), 3R Petroleum (RRRP3) tiveram desempenho claramente inferior desde a recuperação do petróleo em julho, apontam os analistas Vicente Falanga e Gustavo Sadka, que assinam o relatório e conforme destacado no gráfico abaixo:

Performance das ações e desempenho do brent em dólar no terceiro trimestre de 2023 (base 100 em 30 de junho)

“Se os preços do petróleo continuarem a  subir, acreditamos que estes nomes terão que ‘correr’ para alcançar o desempenho dos pares. Mas, se houver correção do preço da commodity, acreditamos que estas ações deverão ter um desempenho um pouco melhor do que os pares”,  ponderam os analistas. Eles veem RECV3 e RRRP3 negociadas a um múltiplo de 4 vezes o preço sobre o lucro esperado para 2024 e possuem recomendação equivalente à compra (outperform, desempenho acima da média do mercado) para as duas ações.