Com 2013 fraco, ações do setor de consumo ainda estão caras, avalia Santander

SÃO PAULO – Depois de ter sido um dos setores mais promissores dos últimos anos, as ações de empresas do setor de varejo estão saindo do radar do mercado. Em meio a reunião com cerca de 30 investidores nos Estados Unidos, o Santander concluiu que, para os analistas, as ações do setor de varejo no Brasil possuem um potencial bastante limitado para alta, apesar de continuar gostando dos fundamentos do setor. No mesmo sentido, as perspectivas estão mais otimistas para o segmento no México do que no Brasil, embora a expectativa seja de um cenário de consumo saudável nos dois mercados.

O potencial de alta limitado se traduz assim em um desempenho um tanto fraco das ações no acumulado do ano. Vale ressaltar que os ativos de empresas do setor vêm registrando baixas fortes em 2013, após terem registrados anos anteriores bastante positivos, sendo que nesta segunda-feira (18) os piores desempenhos ficam por conta de B2W (BTOW3, -4,55%, R$ 13,44) e Lojas Americanas (LAME3, -3,07%, R$ 16,73).

“Aparentemente, os fundos de hedge, fundos de GEM (mercados emergentes globais) e investidores globais procuram um ponto de entrada mais favorável”, apontam os analistas do banco, Tobias Stingelin, Ronaldo Kasinsky e Bruno Taveira.

Por outro lado, eles se mostraram surpresos com o grande interessante na história do Pão de Açúcar (PCAR4) o que, segundo eles, reflete o valuation atrativo em termos relativos, a expectativa de forte crescimento dos lucros e a menor preocupação com o conflito entre os acionistas. Nem mesmo o risco de uma grande negociação em bloco parece ser fonte de muitas preocupações, avaliam, e que pode até se traduzir em uma alternativa para o aumento da exposição dos investidores na companhia. 

As ações da IMC Holdings (IMCH3), que possui uma rede de restaurantes pelo Brasil, também chamam a atenção dos grandes investidores. Isso devido ao seu modelo de negócios “incomparável”, crescimento rápido, oportunidades de fusões e aquisições e a liquidez mais elevada das ações.

Cautela com ações do setor 
Em sentido contrário, as ações das empresas como Lojas Renner (LREN3), Lojas Americanas (LAME4), Cia. Hering (HGTX3) e Natura (NATU3) estão pouco atrativas. De acordo com os analistas, a Lojas Renner continua a apresentar bom desempenho, mas é algo já totalmente precificado pelo mercado. Desta forma, as ações já estão negociadas a um prêmio bastante alto em relação ao setor, sendo necessários novos catalisadores, como resultados acima das expectativas e expansão das margens, para a valorização dos papéis.

O movimento dos investidores também é de cautela para as ações da Lojas Americanas devido aos seus altos múltiplos, apesar das oportunidades de crescimento da empresa, nenhum risco de crédito e retornos elevados. Contudo, a B2W (BTOW3), braço de e-commerce da companhia, segue como o risco da história.

A falta de visibilidade sobre a demanda final e os problemas enfrentados em 2012, como cobrança, logística e produção, diminuíram as perspectivas positivas sobre a Cia. Hering. Entretanto, Stingelin, Kasinsky e Taveira avaliam que o modelo de negócios da companhia é sólido. Com bons fundamentos, mas com um último trimestre de 2012 bastante inexpressivo, está a Natura. Isso levará a uma certa revisão dos lucros, apontam os analistas, o que, associado ao valuation caro, tem moderado o apetite dos investidores.

Veja a recomendação do Santander para as ações do setor de consumo e varejo:

^{*Em relação ao fechamento de 15 de fevereiro}