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Bloomberg — Os investidores na Argentina têm adotado uma abordagem cautelosa à medida que o país escolhe seu próximo presidente, e se preparam para mais perdas, independentemente do resultado.
As pesquisas antes da votação de domingo (19) indicam uma disputa acirrada entre o ministro da Economia, Sergio Massa, e o libertário Javier Milei — candidatos com propostas diferentes para o país, sendo que Milei promete abolir a moeda nacional e substituí-la por dólares.
Os investidores não estão otimistas de que a eleição desencadeará um rali nos ativos do país, cujos títulos são negociados a preços muito abaixo do valor nominal após o último calote em sua dívida em 2020.
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Isso ocorre porque, ganhe quem ganhar, a Argentina enfrenta uma difícil trajetória de recuperação. O país está à beira de sua sexta recessão em uma década, o Banco Central está sem dólares e os argentinos sofrem com uma inflação de 143% em 12 meses.
“Independentemente de quem vencer, não haverá dinheiro novo para a Argentina de ninguém”, afirmou Alberto Bernal, estrategista-chefe da XP Investimentos.
“A Argentina terá que cortar drasticamente os gastos e entregar um déficit zero, ou a hiperinflação fará o trabalho que os políticos não estão dispostos a fazer.”
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Os mercados locais estarão fechados na segunda-feira (20) após a eleição devido a um feriado. As negociações são retomadas na terça-feira (21).
Estes estão os principais ativos para observar antes da eleição:
Títulos soberanos
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Os títulos soberanos da Argentina, em sua maioria, são negociados abaixo de 30 centavos de dólar, com rendimentos que sugerem que os negociadores se preparam para o décimo calote do país.
Os títulos caíram após a primária, na qual Milei liderou, e o primeiro turno de votação, que favoreceu Massa.
“Uma vitória de Milei sustentará os preços dos títulos a curto prazo devido à sua determinação em enfrentar os desequilíbrios fiscais”, disse Lucila Bonilla, economista de mercados emergentes na Oxford Economics.
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“Massa, por outro lado, representa em grande parte continuidade, e os mercados não vão gostar disso.”
Estes são alguns dos títulos soberanos argentinos mais líquidos:
- Argentina 2030
- Argentina 2035
- Argentina 2046
Títulos corporativos
Enquanto a crise econômica e a incerteza política da Argentina afetaram os mercados de crédito corporativo, os títulos de algumas empresas do país conseguiram se manter relativamente estáveis, mesmo com a queda nos preços dos títulos soberanos.
Por exemplo, os títulos da empresa estatal de energia YPF com vencimento em 2025 subiram mais de 10 centavos desde a baixa de outubro para cerca de 93 centavos de dólar.
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Ray Zucaro, diretor de investimentos da RVX Asset Management, disse que prefere os títulos de empresas maiores com nomes conhecidos e acionistas com grande quantidade de capital.
Essas empresas, segundo ele, são menos propensas a sofrer volatilidade após a votação de segundo turno.
- YPF 2025
- Pampa Energia 2026
- MSU Energy 2025
- Genneia 2027
- Aeropuertos Argentina 2031
- IRSA 2028
Títulos provinciais
Os títulos dos governos regionais da Argentina parecem ser pontos positivos — especialmente os títulos garantidos de Neuquén e Chubut e notas das províncias de Buenos Aires e Santa Fé.
Esses títulos se tornaram uma espécie de refúgio para detentores de títulos que desejam investir no país, mas evitam o risco direto dos títulos soberanos.
- Buenos Aires 2037
- Provincia de Córdoba 2025
- Provincia de Neuquén 2030
- Buenos Aires 2027
Câmbio
A Argentina tem restringido a queda diária do peso há anos por meio de controles cambiais e restrições de importação, criando uma grande diferença entre as taxas oficiais e paralela.
Nos canais oficiais, um dólar vale cerca de 354 pesos, enquanto no chamado blue-chip swap rate — o mais comumente usado entre os observadores de mercado, derivado da compra de valores mobiliários como ações ou títulos localmente e sua venda no exterior — o dólar está cotado a 851 pesos.
O blue-chip é uma aproximação, em vez de um indicador claro, mas representa o verdadeiro valor de mercado do peso em relação ao dólar americano.
A diferença, que aumentou antes do primeiro turno das eleições, diminuiu desde então. Nesta semana, o governo instituiu um chamado crawling peg, desvalorizando o peso em 1% na quarta-feira e mais 2% distribuídos durante o restante de novembro.
- Blue-chip swap
- Taxa oficial
Ações
Poucos investidores estrangeiros, se é que algum, buscarão a bolsa de valores local da Argentina devido aos controles cambiais.
No entanto, o índice S&P Merval será observado de perto como um indicador de como os investidores locais reagem à eleição. O índice caiu desde as máximas de meados de outubro, depois que Massa surpreendeu na votação de outubro.
O ETF Global X MSCI Argentina de US$ 55 milhões também será observado como um indicador do sentimento dos investidores.
- Pampa Energia
- MercadoLibre
- Globant
- Arcos Dorados
- Holdings Grupo Financiero
- Galicia
- Banco Macro
- Cresud SAICIF
Criptomoedas
As criptomoedas oferecem outra maneira para os argentinos contornarem os controles de capital. O mercado cripto online, que continua operando nos finais de semana, pode fornecer sinais antecipados de como os mercados reagirão aos resultados da votação de domingo.
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