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A Even (EVEN3) anunciou na última sexta-feira (21) que a empresa aceitou uma proposta do acionista não controlador Puras Holland Park para negociar 14.322.649 ações da Melnick (MELK3) (6,9% do total) detidas pela Even em troca de 8.710.00 ações EVEN3 (4,1% do total) detidas pela Puras, totalizando uma troca líquida de R$ 60 milhões para cada parte.
Além disso, outros elementos da troca incluíram: (i) após esta transação, a Even deterá cerca 38% do total de ações da MELK3 (de 44,5% antes da troca de ações); (ii) não haverá mudanças no acordo de acionistas ou no controle acionário; e (iii) o valor da troca de ações foi baseado nos valores contábeis de cada empresa.
O Bradesco BBI destaca que a relação de troca foi baseada no valor contábil de cada empresa; como ambas as ações são negociadas atualmente a um múltiplo P/VPA (preço sobre valor patrimonial por ação) semelhante (de 0,8 vez), o negócio é neutro do ponto de vista de valuation.
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“Entretanto, consideramos a negociação marginalmente positiva para os acionistas da Even, pois reduzirá a exposição da Even às operações da Melnick em Porto Alegre, ao mesmo tempo em que aumentará sua relevância para o mercado da cidade de São Paulo, que consideramos mais atraente”, avaliam os analistas, que possuem recomendação outperform (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra), com preço-alvo de R$ 7.
Para o Itaú BBA, a transação é neutra. A relação de troca foi determinada com base no valor patrimonial da empresas e é economicamente neutra.
“Observamos que EVEN3 é negociada a 0,77 vez o P/VPA e MELK3 a 0,76 vez (com relação ao último preço de fechamento). Apesar disso, saudamos a operação, pois aumenta a exposição dos acionistas da Even ao mercado paulista e proporciona aos investidores mais flexibilidade para definir sua exposição aos mercados de SP ou RS. Além disso, a redução no free float da Even (após o cancelamento das ações recebidas) dificilmente terá impacto significativo na liquidez, tendo em vista que as ações recebidas da Pura já não estavam negociadas ativamente”, avaliam os analistas do banco.
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De acordo com o Citi, dado que se trata de uma troca de ações não solicitada, espera que mesmo os acionistas minoritários tenham a opção de rejeitar a proposta atual ou pedir melhores condições nas quais o valor monetário das ações que recebam seja maior, e não menor, do que as ações entregues.
