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SÃO PAULO – Com o resultado trimestral trazendo números satisfatórios, a Coinvalores manteve a recomendação de compra para as ações da Duratex (DTEX3). Aliando isso às perspectivas positivas para os próximos trimestres, o banco Safra iniciou a cobertura dos papéis da empresa com uma sugestão “acima da média do mercado”.
No período entre julho e setembro, a companhia, que recentemente se fundiu com a Satipel, tornando-se uma das maiores fabricantes de painéis de madeira, reportou uma receita líquida 9,4% maior em comparação ao segundo quarto deste ano, em virtude das melhores condições do mercado interno – responsável por 93,3% das vendas totais -, informa a Coin.
Ainda nesses três meses, as despesas operacionais apresentaram redução em virtude dos ganhos de sinergia da junção entre as empresas, ofuscando o impacto negativo da variação positiva de 10,4% do CPV (Custo de Produtos Vendidos) em relação ao segundo trimestre deste ano. “Sendo assim, o Ebitda (geração operacional de caixa) ficou 13,8% acima do que foi observado no período anterior”, concluem os analistas da corretora.
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Contribuindo para a evolução desses números, o mercado de crédito alcançou seu melhor nível desde dezembro de 2007, sustentando a alavancagem das vendas dos produtos da companhia. “O cenário econômico doméstico apresentou grande melhora nesse trimestre, o que acabou favorecendo os resultados da Duratex”, conclui o time de análise da Coin.
Crescimento econômico
Além do trimestre positivo, a configuração atual da economia brasileira abre espaço para interpretações positivas acerca dos próximos resultados da empresa recém-fundida. A análise feita pela Coinvalores mostra ainda que, juntamente com o crédito, outro ponto importante que pode influenciar positivamente é o crescimento da renda da população – principalmente as classes C e D.
O boom no setor imobiliário também deverá trazer consequências positivas para a Duratex nos próximos períodos. Segundo avaliação do banco Safra, o programa governamental “Minha casa, minha vida” deve sustentar fortes vendas de imóveis e materiais de construção.
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Sinergia X excesso de oferta
Os analistas do Safra não se apoiam apenas nas premissas macroeconômicas para justificar o viés positivo do início de cobertura. Segundo cálculos feitos pela equipe de análise do banco, os ganhos de sinergia com a fusão devem adicionar cerca de R$ 768 milhões ao valor da companhia – o equivalente a R$ 1,68 por ação -, principalmente em virtude da redução de despesas e dos ganhos de escala.
Complementando as palavras da instituição financeira, a Coin ressalta que a Duratex não deverá investir no segmento de madeira pelos próximos quatro anos, por conta de sua capacidade instalada ser suficiente para suprir a demanda do mercado nesse período, diminuindo a pressão no caixa da empresa.
Todos esses fatores positivos à companhia deverão sobrepujar os efeitos do crescimento da oferta, já que, segundo os especialistas do Safra, a capacidade de produção do mercado deverá crescer em 3,5 milhões m2 até 2014, volume que deve superar o aumento da demanda.
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“Apesar de esperarmos um cenário difícil para os preços de painéis de madeira, em função da possibilidade de excesso de oferta, acreditamos que os esperados ganhos de sinergias justificam a nossa recomendação acima da média do mercado”, conclui a análise do banco Safra, que prevê um preço-alvo de R$ 18,20 para 2010 – quase 20% em relação ao fechamento desta quarta-feira (25).