Petrobras: alta dos preços e volumes do petróleo devem puxar resultado

SÃO PAULO – Marcados pela recuperação dos preços de petróleo, que entraram em 2009 na casa dos US$ 30 e deixaram o ano próximos dos US$ 80, os resultados trimestrais da Petrobras (PETR3, PETR4) devem revelar uma continuação do crescimento das margens e das receitas da companhia, apontam analistas.

Após ser adiada por conta da prorrogação de uma reunião do Conselho de Administração, a divulgação dos balanços do quarto trimestre do ano passado foi remarcada para esta sexta-feira (19), após o fechamento do mercado.

Preço do petróleo deve ajudar estatal, mas lucro pode cair
Para a equipe do Bank of America Merrill Lynch, o desempenho da estatal deve ser beneficiado pelo avanço na produção e nos preços da commodity. “Os resultados operacionais devem ser influenciados pela melhor performance no segmento de prospecção, visto o aumento de 6,9% na produção doméstica de petróleo e o avanço de 47% no preço médio de realização”, escrevem Frank McGann e Conrado Vegner do banco norte-americano.

Prevendo um último trimestre mais positivo, os analistas elevaram em 7% suas projeções para o avanço das receitas da estatal em 2009. Segundo o BofA Merrill Lynch, o lucro líquido antes de itens extraordinários deve ficar em R$ 7 bilhões, ou R$ 0,79 por ação e US$ 1,83 por ADR (American Depositary Receipt) – ligeira queda frente ao resultado do trimestre anterior, mas acima dos números de 2008.

Da mesma forma, o BB Investimentos acredita que os lucros devem mostrar recuo na comparação trimestral. “Projetamos queda de 3,1% já considerando os efeitos dos resultados da equivalência patrimonial e da participação dos minoritários”, explicam os analistas.

A Fator Corretora também destaca o aumento de volume e preço do petróleo, que deve trazer receitas de R$ 48,7 bilhões para a estatal no trimestre, leve alta em relação aos três meses anteriores. “O resultado operacional deve ser melhor na passagem trimestral se for desconsiderado o impacto não-recorrente da cobrança adicional de participação especial no Campo de Marlim realizada no terceiro trimestre, de R$ 2 bilhões”, afirma a corretora, que tem perspectivas mais otimistas para os números da estatal. O lucro projetado para a Petrobras no último trimestre de 2009 é de R$ 7,4 bilhões – um avanço frente aos três meses anteriores.

Além disso, na avaliação do BofA Merrill Lynch, ganhos modestos com o câmbio também devem ajudar os números da Petrobras no último trimestre, apesar de não oferecerem o impacto visto no mesmo período do ano anterior – visão também da Itaú Corretora.

Descobertas e custos
Assim como a Fator, a Spinelli também espera que os lucros da Petrobras avancem no último trimestre, ficando em R$ 7,59 bilhões. Além do aumento dos preços e dos volumes, a corretora destaca a continuidade dos ganhos oriundos da realização de estoques formados a preços médios inferiores. A corretora projeta as receitas da companhia em R$ 52,37 bilhões no último trimestre, com Ebitda de R$ 15 bilhões.

Entretanto, na visão da Spinelli, a recente descoberta da Petrobras no bloco 15/06, em águas angolanas, não é relevante para as ações e impacto “marginal” para a companhia, devido a sua baixa participação no bloco e pouca representatividade dos volumes encontrados.

A Itaú Corretora, por sua vez, destaca que as despesas operacionais e administrativas podem trazer uma surpresa negativa – visão compartilhada pelo BofA Merrill Lynch. “O último trimestre do ano é geralmente quando as despesas, em especial as ‘quase não-recorrentes’, são contabilizadas”, aponta a corretora, que projeta receitas de R$ 48,3 bilhões para a companhia no período, e lucro líquido de R$ 7,4 bilhões.