Resultado da NET é ‘marginalmente positivo’, segundo avaliação da Ativa

SÃO PAULO – Nesta quarta feira (10), a NET (NETC4) anunciou seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2009, classificados como “marginalmente positivos” pela Ativa e como “levemente positivos” pela Brascan. O principal problema visto pelas duas corretoras no balanço foi a desaceleração do crescimento da base de clientes.

Para a Ativa, durante a teleconferência, os executivos da companhia foram capazes de explicar que a queda nas adições foi efeito resultante do realinhamento dos canais de venda, e que a perspectiva para 2010 é de retomada, através da venda de combos, do crescimento tanto na TV como nos seguimentos de banda larga e voz.

Por isso, a corretora mantém recomendação de compra para os ativos da empresa, com preço-alvo de R$ 27,00. Para a Brascan, que classifica os ativos da empresa como outperform (desempenho no ano 5 p. p. acima da previsão para o Ibovespa), os números ficaram em linha com as expectativas, apesar do problema no crescimento de assinantes.

Ebitda
Para a corretora, a margem Ebitda (relação percentual entre a geração operacional de caixa e a receita líquida), foi o principal destaque do resultado da NET, que aumentou 0,4 p.p. na comparação anual e 1,3 p.p. na comparação trimestral – 3,4% acima da expectativa da Brascan. Assim, a empresa “evidencia a divulgação de resultados consistentes ao longo dos últimos trimestres”.

A Itaú Corretora, que avaliou os números como “bastante fracos”, ressaltou que a margem Ebitda, de 28,2%, foi impactada positivamente por uma mudança na forma de contabilizar os contratos de aluguel de rede com a Embratel.

Otimismo
Com viés mais otimista, a Link Investimentos viu com bons olhos o balanço publicado nesta quarta. Para a Link, a NET beneficou-se da alta do dólar, já que a empresa tinha uma dívida alta denominada na moeda, e o crescimento da receita líquida acima dos 20% superou as expectativas, o que comprova o fato de que “a companhia passou ilesa pela crise (reportou alguma perda financeira apenas em 2008, em função do dólar)”. 

Ponto positivo
Apesar das avaliações contrastantes, tanto a Link quanto a Brascan destacam como oportunidade a possível tomada de controle por parte do mexicano Carlos Slim. Apesar da transação não impactar em direitos de tag-along para o acionista minoritário, a integração das ofertas de serviço de Claro, NET e Embratel elevaria a competitividade destas empresas, diz a Brascan.

Para a Link, que classifica os ativos da companhia como Outperform e os classifica como top picks no setor, “a NET é o único papel do segmento com algum nível de governança corporativa diferenciada”, depois da GVT, que deve fechar o capital em breve.

Já para a Brascan, que estabelece preço-alvo de R$ 29,57 por ação (33,6% de upside), a GVT é justamente um dos riscos para a companhia de telecomunicações, pois sua entrada em São Paulo acirraria a competitividade nos mercados de telefonia fixa e banda larga.