Os melhores fundos de ações e multimercados em novembro e 12 meses; aposta na China puxa ganhos

Embora o cenário siga nebuloso no Brasil, o CEO da Logos afirma que tem uma visão positiva para as commodities em 2023. Ele observa que os preços não devem chegar a patamares vistos no começo deste ano, quando as cotações estavam muito elevadas, mas avalia que a retomada da China deve levar as empresas de commodities a um “patamar mais saudável”. O destaque para ele estaria em empresas de alumínio, minério de ferro e petróleo.

Nos últimos dias, autoridades chinesas optaram por relaxar boa parte das medidas de restrição contra a Covid-19 adotadas desde o começo da pandemia. A decisão foi tomada após os bloqueios terem afetado, de forma mais intensa, a atividade econômica do País nos últimos meses.

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Na visão de Vieira, a volta da economia chinesa deve ser mais branda do que em momentos anteriores, mas poderia impulsionar ações de commodities, especialmente papéis como Prio (PRIO3), que é a antiga PetroRio, PetroReconcavo (RECV3) e CBA (CBAV3). O gestor possui as ações na carteira atualmente.

Apesar de tais empresas terem um foco mais defensivo pelo fato de a receita ser em dólar, a gestora afirma que não pretende aumentar posições e aguarda mais informações sobre o novo arcabouço fiscal do governo para realizar alterações no portfólio como um todo.

Fundos multimercados: defensivos em Brasil, comprados em EUA

Outra casa que tem optado por adotar alocações defensivas no Brasil é a Armor Capital. O fundo Armor Axe está entre os dez multimercados com melhor retorno nos últimos 12 meses, com ganhos de 29,19%.

Durante o período, as maiores contribuições vieram de posições que se beneficiam da alta dos juros americanos, além de aplicações que apostaram no fortalecimento do real contra o euro – as duas apostas já não fazem mais parte do portfólio do produto atualmente.

Alfredo Menezes, sócio-fundador e diretor de investimentos da gestora, conta que hoje tem uma posição tática vendida em real contra dólar, de olho no terceiro mandato de Lula, que está se mostrando bem diferente do primeiro.

“Nesse terceiro mandato, o endividamento das famílias não vai permitir que o crédito seja o grande impulso da economia”, diz. “A China também vai crescer a metade”, acrescenta Menezes. Isso sem contar com a disciplina fiscal, não parece ser o “forte” do próximo governo, o que gera insegurança jurídica e deve afastar capital externo.

De olho na piora fiscal e na possibilidade de que a curva de juros volte a “empinar”, com as taxas subindo, a casa possui uma posição que se beneficia da alta de juros prefixados de prazo mais longo.

Há ainda uma alocação em títulos atrelados à inflação. A explicação, segundo Menezes, é que se não houver disciplina fiscal do novo governo, o ajuste deve ser feito via inflação.

Economistas consultados pelo BC têm piorado as expectativas para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) no ano que vem, de acordo com os últimos relatórios Focus, divulgados pelo Banco Central. Nesta semana, por exemplo, as estimativas para a inflação oficial em 2023 estavam em 5,08%, contra 4,94% quatro semanas atrás.

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Além da preocupação com o fiscal, o gestor tem olhado para a piora nas linhas de crédito. A justificativa está na deterioração rápida da inadimplência, especialmente nas linhas de cartão de crédito. Segundo Menezes, chama atenção porque a situação tende a ser ainda mais crítica no primeiro trimestre de cada ano, quando a população em geral precisa encarar uma série de compromissos financeiros.

O executivo também observa com lupa o aumento da inadimplência entre pequenas e médias empresas. Nesse sentido, ele diz que tem posições vendidas (que se beneficiam da queda) em bancos. Para ele, as instituições financeiras terão que aumentar muito as provisões.

Para além das apostas em Brasil, o fundo está hoje com uma alocação comprada em Bolsa americana. Na contramão de boa parte dos gestores do mercado, que estão com posições vendidas no mercado acionário americano, Menezes defende que os últimos dados de inflação vieram melhores do que o esperado e a atividade se mostrou resiliente.

“Já estamos tendo efeito na inflação, mesmo sem uma grande desaceleração da economia. Estamos com viés de soft landing”, afirma, referindo-se ao pouso suave que o Federal Reserve (Fed, banco central americano) poderia dar ao esfriar a economia para controlar a inflação sem provocar uma recessão.

Para ele, o pouso suave do Fed seria possível graças ao arrefecimento nos preços de commodities de energia, que acompanharia o menor crescimento das economias mundiais.

O executivo também chama atenção para o fato de que, tirando as ações de tecnologias, boa parte das empresas do Índice Dow Jones conseguiu repassar a alta de custos durante o período de avanço da inflação. Nesse caso, ele acredita que tais papéis podem se mostrar mais resilientes, mesmo em um cenário adverso com juros ainda mais elevados.

Sem abrir os papéis preferidos, Menezes diz apenas que os setores mais buscados pela casa têm sido o industrial de transformação.

Fundos de ações: foco nas small caps

Os fundos de ações com foco em empresas com menor valor de mercado (small caps) são destaque em performance. Caso do Trígono Delphos Income, da Trígono Capital, que acumula ganhos de 26,39% nos últimos 12 meses.

Com o olhar atento a empresas que são boas pagadoras de dividendos, Werner Roger, sócio-fundador e CIO da gestora, afirma que o grande destaque para 2023 deve ser a Tupy (TUPY3), fabricante líder de blocos e cabeçotes de motores.

O executivo explica que a companhia pagou menos dividendos nos últimos tempos porque fez duas grandes aquisições: da MWM Brasil e da Teksid.

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Agora, a expectativa é que as aquisições maturem e que a empresa consiga voltar a pagar montantes mais robustos de dividendos, avalia Roger.

Outras companhias que ainda devem ter bom desempenho, segundo o executivo, e ajudaram a garantir a performance fundo nos últimos 12 meses são Ferbasa (FESA4), Kepler Weber (KEPL3), Metal Leve (LEVE3) e Unipar (UNIP3); (UNIP6).

Roger explica que a Metal Leve, por exemplo, não possui dívida e apresenta uma reserva de cerca de R$ 180 milhões que ainda poderia pagar em dividendos. Nos cálculos do gestor, a companhia poderia oferecer cerca de 20% em dividend yield (retorno com dividendos).

Outro fator positivo para o negócio é que a empresa exporta bastante e é capaz de atender montadoras europeias, que enfrentam restrição de mercadoria devido a problemas com a guerra na Ucrânia e a crise energética no continente. O repasse da alta de custos para os clientes também é outra vantagem que a companhia apresenta em meio a um cenário de pressões inflacionárias.

As perspectivas para 2023 também são favoráveis para as demais empresas, que respondem pela maior parte da alocação do fundo, avalia o CIO da Trígono. Em sua visão, todas devem seguir como trunfos em um cenário de retomada da China, aumento dos custos de energia e problemas nas cadeias de suprimentos.